回顾过去，医疗健康行业新近出现了众多影响深远的政策：药品集中采购、仿制药一致性评价、医保深化改革、推进DRGs试点、多元化支付等等。在这些政策的驱动下，催生了一些可能在2020年值得关注的细分赛道。
与此同时，突如其来的新冠疫情打乱了投融资节奏，我们看到很多企业现金流吃紧，也看到很多投资尽调的步伐放缓。
那么，2020年将会有哪些行业变化？什么细分行业更受资本青睐？突发疫情给市场带来了什么变化？36氪访问了十余家投资机构，让我们来听听他们的洞见。
2020年投资主题
近年来国家政策鼓励科技创新，科创板更是给予了创新型企业上市渠道，在这个大环境下，企业的科技创新力成为了重要衡量标准。2020年，行业普遍看好创新医疗器械和全球化的创新药，预期会创造很大投资回报。受分级诊疗、医保改革等政策驱动，基层医疗、商业健康险受到投资人青睐，此外，具备消费属性的医疗服务、医疗美容行业也值得看好。
启明创投：2020年会是投资机会更大的一年
2020年我们会看好几个细分领域，一是创新医疗器械。中国医疗器械已经到了创新的拐点；二是全球化的创新药。新药的壁垒很高，真正中国做创新药的公司不会很多，但是这是很有意思的领域，会创造很大回报的领域；三是人工智能的各产业应用。应用上还是会继续跟很多产业结合，人工智能确确实实对很多产业会发生很大的影响；四是SaaS和云技术。会产生很多的应用，跟技术在一起。
启明创投有一个特点，我们在TMT和医疗健康的投资各占50%，我们可以从行业本身来看一些机会，跨界联手投资。国家政策支持科技创新，积极鼓励符合条件的民营企业在科创板上市，利好创业和投资。我相信中国创业公司的估值和格局在变化，中国很多好的创始人潜力远远超过想象，2020年会是投资机会更大的一年！
斯道资本：关注基层市场医疗需求，实现普惠医疗
斯道资本中国医疗基金主要关注4个投资领域，分别是新药研发、医疗器械、医疗信息技术和医疗服务，以构建全产业链的战略布局。这是基金的长期投资策略，但我们也根据市场的发展适当调整。比如我们近期进一步关注基层市场的医疗需求，研究如何做普惠医疗，满足基层患者的需要。如我们之前投的邦尔骨科，便是以三、四线城市为服务对象，为城镇居民提供优质的医疗服务；而福村宝，便是专注村镇层面的医疗支付解决方案。
奇迹之光创投基金：提升对创新疗法与药物筛选技术的关注
2020，奇迹之光仍然会重点关注生命科学以及精准医学领域，包括分子诊断、质谱平台与应用、合成生物学、创新CDMO、基因编辑、免疫疗法、细胞疗法、新型药物筛选平台等创新技术。与往年比，2020年总体关注的细分领域不会有太大变化，但在诊疗总体平衡的基础上会提升对创新疗法与药物筛选技术方面的关注。
奇迹之光的基本逻辑是支持原创前沿技术驱动的公司，而非单纯的商业模式创新型公司。我们认为技术突破能创造新的增量市场，同时也会一定程度改变或影响原有市场的商业格局，因此我们愿意对生物医药有前瞻性突破技术创新给予更多关注。
最近，随着注册人制度的推进、NMPA的改革以及CDE审评的加速，政策监管层面对创新型药物投资有重大利好。而国内基础科研实力的逐步提升，海外高层次人才的不断引进，国内CRO/CDMO产业不断完善也为创新药物的成功研发打下基础。我们看好创新药物在国内的发展。
銘丰资本：布局有全球独立IP、技术区别性强的平台技术公司
今年我们持续看好医美上中游真正具备核心价值的企业。医美是个弱周期的赛道，目前我们还没看到外部有什么因素持续影响这一赛道的前景，近期的新冠疫情是一个因素，但显然是一个短期变量。此外，眼科和整形外科，这两个带消费属性的医疗服务板块一直是我们的投资重点。
2020年医疗健康赛道出现了变化，我们认为PD-1和生物药的第一个黄金投资时点已过，因此接下来我们会开始布局拥有着全球独立IP、技术区别性很强的平台技术公司，进行长期的价值投资。
至于今年的项目估值，我们判断，估值肯定会出现分化，这表现在普通项目的估值可能会有所下降，但核心、优质项目的估值不会产生太大的变化。
易凯资本：看好学科专业相关的医疗服务
2020年，因为医疗服务企业发展符合这个领域行业的发展规律，有其自身的特点，一次融资能够支撑企业未来1到2年的发展，如果企业的运管和现金流又相对不错，那两次融资的间隔周期就会相对比较长。
因此对于刚需型和消费型医疗服务这些较传统的医疗服务业态来说，市场热点的转变不会非常快。我们在2020年仍然看好学科专业，比如心血管、神经系统学科、骨科以及眼科、五官科、医美、口腔等赛道及相关的企业公司。
另外，由于医疗服务行业是受到政策驱动和影响比较大的行业，在2019年中，“4+7”、药品一致性评价、医保改革DRGs的试点、多元化支付等等， 也催生了一些可能在2020年值得关注的细分赛道：
（1）受“控费”影响较大的医院资产类企业中，单体医院的发展可能需要采取更集约的运管制度，或者加入到拥有更多同质资产的能够以统一供应链管理药占比和耗占比的医疗集团中来。
（2）医保改革对于主要收入来源为医保的医疗服务企业，短期内会形成收入和成本控制上的压力，但是中长期随着服务提供的效率提高，成本结构的进一步优化，仍然会凭借具有规模的收入利润以及稳定的增长获得资本市场的青睐。
（3）多元化支付的趋势下，健康险服务企业也仍然会是2020年受追逐的热点项目。
当医疗投资遇上新冠肺炎疫情
新冠疫情来袭，在各行各业都受到巨大的影响和冲击的情况下，医疗却是获得显著利好的“特殊行业”，无论是诊断试剂盒、诊断设备、治疗药品和普通耗材，还是智慧医疗服务，都成为今年颇受市场欢迎的“香饽饽”。
此外，尽管还有一众企业被打乱了投融资节奏，面临企业现金流吃紧和复工延迟的难题，但这依然不影响医疗这一“黄金”赛道受资本追捧的程度，仅仅只是投资尽调步伐放缓；也有不少投资人认为，疫情是检验企业能力的试金石，疫情过后，市场也会对其给最真实的评价。
